Convexité négative

Dévoiler la convexité négative des obligations : un guide complet

Comprendre les subtilités des investissements obligataires implique d’approfondir des concepts tels que la convexité, qui joue un rôle crucial dans l’évaluation des risques de marché et la prévision des mouvements de prix. Dans cet article, nous explorerons le phénomène de convexité négative, son impact sur le prix des obligations et la manière dont les investisseurs peuvent gérer cet aspect des titres à revenu fixe.

Démystifier la convexité négative

La convexité négative se produit lorsque le prix d'une obligation diminue à mesure que les taux d'intérêt baissent, ce qui entraîne une forme concave de la courbe des rendements de l'obligation. Contrairement aux obligations traditionnelles, dont le prix augmente généralement avec la baisse des taux d’intérêt, les obligations présentant une convexité négative subissent une baisse de valeur dans des circonstances similaires. Les obligations rachetables et les titres adossés à des créances hypothécaires sont d'excellents exemples d'actifs présentant des tendances de convexité négative.

Naviguer dans la dynamique de la convexité négative

Pour comprendre les implications de la convexité négative, il est essentiel de comprendre comment elle affecte la durée d'une obligation, une mesure de sa sensibilité aux variations des taux d'intérêt. Alors que les obligations conventionnelles voient leur prix augmenter lorsque les taux d’intérêt baissent, les obligations remboursables, par exemple, peuvent connaître une baisse de valeur en raison des incitations accrues des émetteurs à un remboursement anticipé. Cette caractéristique unique se traduit par une courbe de rendement concave, distinguant les obligations à convexité négative de leurs homologues.

Calcul et application de la convexité

Les investisseurs s'appuient sur les calculs de convexité pour améliorer leurs stratégies de gestion des risques et affiner leurs prévisions d'évolution des prix. Même si la formule exacte de la convexité peut être complexe, une méthode d'approximation permet de quantifier le degré de convexité de la relation prix-rendement d'une obligation. En prenant en compte des variables telles que les prix des obligations dans différents scénarios de taux d’intérêt, les investisseurs peuvent obtenir des estimations des ajustements de convexité et évaluer leur impact sur la performance du portefeuille.