Deux et vingt

Décrypter deux et vingt dans les hedge funds

Le concept « deux et vingt » est profondément ancré dans le monde des hedge funds, du capital-risque et du capital-investissement. Mais qu’est-ce que cela implique exactement et pourquoi a-t-il suscité une controverse ces dernières années ? Examinons les subtilités de cette structure tarifaire, ses implications et sa justification dans le paysage financier actuel.

Démêler deux et vingt

Essentiellement, « deux et vingt » fait référence aux modalités de frais communément adoptées par les gestionnaires de hedge funds. Le « deux » représente une commission de gestion fixe de 2 % des actifs sous gestion (AUM), payable annuellement, tandis que le « vingt » signifie une commission de performance de 20 % des bénéfices au-dessus d'un indice de référence prédéfini. Cette structure de frais a propulsé de nombreux gestionnaires de hedge funds vers une richesse astronomique, mais a également suscité un examen minutieux de divers côtés.

La mécanique derrière deux et vingt

Les gestionnaires de hedge funds empochent les frais de gestion de 2 % quelle que soit la performance du fonds, garantissant ainsi un flux de revenus régulier. La commission de performance de 20 % dépend toutefois du dépassement par le fonds d'un taux minimum prédéterminé. De plus, certains fonds appliquent une politique de high watermark, stipulant que les commissions de performance ne sont payables que si la valeur nette du fonds dépasse son précédent sommet, alignant ainsi les incitations sur les intérêts des investisseurs.

Des milliards en jeu : les plus gros salariés du secteur

L'attrait du « deux et vingt » a conduit à des bénéfices stupéfiants pour les principaux gestionnaires de hedge funds. Rien qu’en 2018, les managers les mieux payés ont collectivement engrangé des milliards de frais, propulsant leur valeur nette à des sommets stratosphériques. Le tableau ci-dessous présente les salariés d'élite dans le domaine des hedge funds, soulignant l'ampleur de la richesse générée par cette structure de frais.

Propriétaire	Ferme	Revenu total des hedge funds en 2018 ($ US)
James Simons	Technologies de la Renaissance	1 600 000 000 $
Ray Dalio	Associés Bridgewater	1 260 000 000 $
Ken Griffin	Citadelle	870 000 000 $
John Overdeck	Deux Sigma	770 000 000 $
David Siegel	Deux Sigma	770 000 000 $

Source : Bloomberg

Évaluation de la justification de deux et vingt

Alors que des acteurs vedettes comme Jim Simons ont justifié leurs frais exorbitants par des rendements exceptionnels, le paysage plus large des hedge funds dresse un tableau moins rose. Les données révèlent que les hedge funds ont constamment sous-performé les indices boursiers au fil des ans, ce qui soulève des questions sur l'efficacité du modèle « deux et vingt ». De plus, les pressions réglementaires et le scepticisme des investisseurs s’accentuent, remettant en question la pérennité de cette structure tarifaire sous sa forme actuelle.

Naviguer dans l'évolution de deux et vingt

Alors que les investisseurs réévaluent la proposition de valeur offerte par les hedge funds, le secteur est confronté à d’importants vents contraires. La sous-performance chronique, associée à une structure de frais croissante, a provoqué un exode des capitaux des hedge funds. En outre, le contrôle réglementaire et les réformes fiscales proposées menacent de remodeler le paysage des frais, ouvrant potentiellement la voie à une nouvelle ère de transparence et de responsabilité en matière de frais.