Interposition

Dévoilement de l'interposition : naviguer dans l'ombre du trading de titres

Dans le paysage complexe du commerce des valeurs mobilières, une pratique clandestine se cache sous la surface, connue sous le nom d’interposition. Mais qu’est-ce que l’interposition exactement et quel est son impact sur les investisseurs et le marché financier ? Embarquons pour un voyage pour découvrir les nuances de cette manœuvre illicite et ses implications pour le monde de la finance.

Comprendre l'interposition

L'interposition, une tactique trompeuse dans les transactions sur titres, implique l'insertion d'un tiers inutile, généralement un autre courtier, entre le client et le meilleur prix disponible sur le marché. L’objectif premier de l’interposition est de siphonner des commissions supplémentaires au détriment du client, portant ainsi atteinte aux principes d’un commerce équitable et transparent.

La mécanique de l’interposition

À la base, l’interposition s’inscrit dans le cadre d’une stratégie d’avantages mutuels, dans laquelle les commissions sont versées au courtier interposé en échange de références ou d’autres incitations financières. Cette pratique néfaste se produit souvent aux plus hauts échelons du commerce, impliquant des spécialistes, des courtiers, des hedge funds et des comptes d’investisseurs institutionnels.

Illustrer l'interposition : une étude de cas

Pour comprendre les ramifications de l'interposition, considérons un scénario dans lequel le courtier A persuade un client d'acheter un titre auprès du courtier Z. Dans ce schéma, le courtier Z acquiert le titre auprès d'un teneur de marché, ajoute une majoration et le transmet au courtier A. Par la suite, le courtier A ajoute une autre majoration avant de livrer le titre au client. Par conséquent, le client supporte deux niveaux de frais, érodant ses bénéfices ou exacerbant ses pertes.

Ramifications juridiques et application

L'interposition constitue une violation de la loi sur les sociétés d'investissement de 1940, qui interdit aux gestionnaires de fonds de se livrer à des pratiques frauduleuses ou trompeuses auprès des clients. De plus, les organismes de réglementation tels que la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) ont établi des lignes directrices strictes, notamment la règle 5310, pour lutter contre l'interposition et protéger les intérêts des investisseurs.

Le cadre réglementaire : règle 5310

La règle FINRA 5310, également connue sous le nom de règle de meilleure exécution et d'interposition, énonce des normes obligeant les courtiers à faire preuve d'une diligence raisonnable pour garantir la meilleure exécution pour les clients. Cela implique d'évaluer divers facteurs du marché et de s'abstenir d'intervenir inutilement auprès de tiers entre le membre et le meilleur marché pour le titre en question.

Maintenir l’intégrité du marché

Dans l’histoire récente, des cas d’interposition généralisée ont donné lieu à des mesures réglementaires et à de lourdes sanctions. Par exemple, la Bourse de New York (NYSE) et la Securities and Exchange Commission (SEC) ont initié un règlement historique, d'un montant de 241,8 millions de dollars, contre cinq sociétés impliquées dans des pratiques d'interposition de 1999 à 2003.