Tunneling

Démêler le tunneling : comprendre une pratique commerciale illégale

Explorer les tunnels

Le tunneling, une manœuvre illicite dans le monde de l’entreprise, consiste à détourner les actifs de l’entreprise ou ses perspectives d’avenir à des fins personnelles, généralement par des actionnaires majoritaires ou des initiés de haut rang. Cet article approfondit les nuances du tunneling, mettant en lumière sa nature contraire à l’éthique et l’impact préjudiciable qu’il inflige aux actionnaires minoritaires.

Dévoilement d’informations clés

• Pratiques contraires à l'éthique :Le tunneling englobe diverses actions contraires à l’éthique, notamment une rémunération excessive des dirigeants, des ventes d’actifs et des garanties de prêts personnels, toutes orchestrées pour servir les intérêts de quelques privilégiés au détriment de l’ensemble des actionnaires.
• Phénomène mondial :Si l’effet tunnel constitue un risque sur tous les marchés, il est particulièrement répandu dans les économies émergentes, où la surveillance réglementaire peut être laxiste, laissant les investisseurs vulnérables à l’exploitation.
• Zone grise juridique :Contrairement au vol pur et simple, le creusement de tunnels opère dans une zone grise juridique, avec des sanctions variant en fonction de la juridiction. Alors que certaines régions imposent des sanctions pénales, d’autres recourent à des poursuites civiles, voire à aucune sanction.

Comprendre le mécanisme

Les tunnels prospèrent souvent dans des environnements où les contrôles réglementaires sont inadéquats, permettant à des acteurs sans scrupules d’exploiter les failles à leur profit personnel. Cette pratique ne se limite pas aux marchés émergents ; les cas abondent même dans les économies avancées, où les complexités juridiques couvrent des actions douteuses.

Considérations particulières

Originaire d’Europe centrale après la privatisation, le tunneling a pris de l’importance grâce à des transferts de fonds douteux et à des programmes de prêts manipulateurs. Ses manifestations vont de la vente d’actifs sous-évalués à la rémunération gonflée des dirigeants, ce qui constitue une menace importante pour l’intégrité de l’entreprise et la valeur actionnariale.

Distinguer le tunneling du vol

Bien que ces deux pratiques soient contraires à l’éthique, la création de tunnels diffère du vol pur et simple par ses ramifications juridiques. Le vol implique l'acquisition illégale de biens ou de services, tandis que la construction de tunnels opère dans un cadre juridique obscur, soumis à divers degrés de contrôle et de sanctions.

Exemple illustratif

Prenons l'exemple de la société XYZ, où un actionnaire majoritaire exploite sa position pour obtenir des rémunérations exorbitantes, drainant les ressources de l'entreprise et érodant la valeur actionnariale, le tout pour servir des intérêts personnels.