Valeur cumulée composée (CAV)

Comprendre la valeur cumulée composée (CAV) dans les investissements obligataires

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La valeur cumulée composée (CAV) constitue une mesure essentielle dans le domaine des investissements obligataires, en particulier en ce qui concerne les obligations à coupon zéro. Il représente la valeur d'une obligation à coupon zéro à un moment précis avant sa date d'échéance, déterminée en ajoutant les intérêts courus au prix d'achat initial.

Aspects clés du CAV

Les obligations à coupon zéro, connues pour ne pas payer d’intérêts pendant leur durée, reposent sur des intérêts courus qui sont décaissés à l’échéance. CAV aide les investisseurs à évaluer la valeur actuelle de l'obligation et à anticiper les appels potentiels de l'émetteur. Les émetteurs d'obligations peuvent fournir des calendriers CAV projetés pour offrir un aperçu de la trajectoire de valeur de l'obligation.

La mécanique du CAV

Pour les obligations à coupon zéro comportant des dispositions d'achat, le CAV joue un rôle central car les prix d'achat sont souvent liés à cette valeur. Comprendre le CAV devient crucial pour les investisseurs compte tenu des implications de la vente de l'obligation avant l'échéance. Une obligation est réputée se négocier avec une prime si son coût dépasse son CAV et avec une décote s'il tombe en dessous.

Illustrer le CAV avec un exemple

Prenons un scénario impliquant une obligation à coupon zéro sur 10 ans avec un taux d’intérêt annuel de 10 %. Bien que l'obligation ne rapporte pas d'intérêt annuellement, elle accumule des intérêts sur la durée, ce qui entraîne un paiement important à l'échéance. Le calcul du CAV permet aux investisseurs d'évaluer la valeur de l'obligation à différents moments, influençant ainsi leurs décisions d'investissement.